【国信银行·深度】泰隆银行何以成为小微金融标杆 国信证券 经济研究所银行团队分析师：王剑 S0980518070002分析师：田维韦 S0980520030002...
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来源：雪球App，作者： 王剑的角度，（https://xueqiu.com/1029319098/256955853）
国信证券经济研究所银行团队
分析师：王剑 S0980518070002
分析师：田维韦 S0980520030002
分析师：陈俊良 S0980519010001
报告外发日期：2023年7月29日
摘要
■专注小微普惠金融，深耕浙江，辐射长三角
前身台州市泰隆城市信用社成立于1993年，2006年8月改制为浙江泰隆商业银行。公司自成立之初就始终坚持小微金融服务商市场定位，2022年末公司贷款100万元以下客户户数占比91.1%。2022年末机构数合计393家（不包括村镇银行），覆盖了浙江、上海和苏州。期末总资产3770亿元，贷款总额2394亿元，其中台州市贷款占25.7%，浙江省其他区域占52.3%，上海市占11.6%，江苏省占5.7%。长三角民营经济发达，公司小微业务空间广阔。
■台州市是“温台模式”发祥地，民营经济繁荣，培育了一批优质小微银行
台州市经济发达，已成为中国民营经济发展的鲜活样本。2021年末台州市私营企业法人单位5.75万家，占全部工业法人单位数的93.8%；规模以上私营工业企业增加值占65.2%，中小微企业工业增加值占76.4%。活跃的民营经济培育出了泰隆银行、台州银行以及民泰银行等一批优质小微银行。
■在实践中总结出一套以“三品三表”、“两有一无”为特色的小微信贷技术
当前除了互联网金融机构采用纯线上模式，传统金融机构小微业务多采用“线下+线上”相融合的模式，只是不同金融机构依托自身的资源禀赋和服务客群等因素，在实践中线下模式和线上模式各有侧重。
泰隆银行专注小微企业和个体工商户，业务模式更侧重线下实地调研，但近年来也在积极推进数字化建设，经营效率和风控能力不断增强。公司多年来持续深化社区化经营，实现小微客群的充分下沉和批量化作业。在长期实践中总结出了“三品三表”、“两有一无”的小微信贷技术，攻克了小微企业信息不对称和缺少抵押物的难题。2022年末公司贷款户均规模41.7万元，信保类贷款占88%，且长期维持了低不良率。
■近年来净息差大幅收窄，但规模维持较好增长且资产质量优异，盈利能力仍处在较好水平
由于利率市场化深化，以及近几年受减费让利政策导向、同业竞争加剧等影响，公司净息差大幅下行。但公司在长期实践中摸索出了一套优异小微业务模式，规模增长较好，不良率长期维持在低位，因此盈利能力在银行业中仍处在较好水平。面对新的局势，泰隆银行积极寻求变革方向，一是围绕大行没有深耕的领域继续下沉，大力支持普惠金融。二是谋求综合化金融模式转型，为客户提供更优质的服务。
■投资建议
维持行业“超配”评级。建议关注专注中小微企业的常熟银行、瑞丰银行、张家港行和苏农银行等。
■ 风险提示
经济复苏低于预期，政策利率超预期下调等。
目录
一、泰隆银行概况
1.1 公司沿革：专注小微普惠金融
1.2 走出台州深耕浙江，辐射长三角
二、台州民营经济活跃，金融需求旺盛
2.1 台州是“温台模式”发祥地，民营经济繁荣
2.2 金融服务需求旺盛，培育了一批优质小微银行
三、泰隆银行小微经营模式分析
3.1 我国主流小微模式
3.2 泰隆小微模式：下沉社区，创新独特的小微信贷技术
四、财务分析：净息差收窄，资产质量优异
4.1 盈利能力下滑但仍处在较好水平
4.2 深耕小微，规模维持较好增长
4.3 让利实体经济，净息差收窄
4.4 资产质量优异，拨备充足
4.5 成本收入比处在较高水平
4.6 收入结构单一，综合化有望成为重要转型方向
五、小结：小微银行未来发展思路
六、投资建议
七、风险提示
01
泰隆银行概况
1、公司沿革：专注小微普惠金融
浙江泰隆商业银行（简称“泰隆银行”）成立于2006年，是一家专注小微、践行普惠的城商行。其前身台州市泰隆城市信用社成立于1993年，2006年8月改制为浙江泰隆商业银行。台州地区民营经济发达，不仅小微企业众多，还有庞大的个体工商户，小微领域融资需求旺盛但金融机构没有很好匹配。看到这一发展契机，泰隆银行自成立之初就采取错位竞争策略，为小微企业和个体工商户提供金融服务。小微金融服务商的市场定位形成了泰隆银行经营的特色，也是核心竞争力所在。2022年末，公司贷款500万元以下客户户数占比99.62%，贷款100万元以下客户户数占比91.1%；贷款户均41.7万元，信用保证类贷款占88.05%。
2、走出台州深耕浙江，辐射长三角
2006年改制为城商行后，泰隆银行于2007年获得跨区域经营发展的资格。2007年1月，第一家跨区域的支行在台州三门县开业，同年10月，泰隆银行丽水分行开业，开始走出台州实现跨地区经营，将小微金融服务的经验带到了长三角区域。2022年末,公司（不含村镇银行）共有393家机构，其中分行13家，支行378家，专营机构1家（资金营运中心），内设机构1家（总行营业部）。异地分行开设在丽水、杭州、宁波、上海、金华、衢州、苏州、嘉兴、湖州、绍兴、温州和舟山，基本实现了浙江、上海、苏州长三角区域小微金融服务全覆盖。另外，公司在浙江、湖北、福建、广东、河南、陕西等地发起设立13 家泰隆村镇银行。
长三角小微金融服务需求旺盛，小微业务空间广阔。近年来随着网点布局的深入和经营能力的提升，泰隆银行存贷款实现了较好增长。2022年末公司总资产3770亿元，贷款总额2394亿元，存款总额2705亿元。贷款区域分布来看，2022年末台州市占25.7%，台州市以外浙江省区域占52.3%，上海市占11.6%，江苏省占5.7%，其他区域占4.7%。
02
台州民营经济活跃，金融需求旺盛
1、台州是“温台模式”发祥地，民营经济繁荣
台州是浙江省下辖地级市，位于浙江沿海中部，濒东海，邻温州，区域经济发达。台州市多年来GDP保持高增长，2022年全年GDP达6041亿元。2021年台州市财政收入770亿元，同比增长12.8%，2022年疫情冲击下政府加大出台减税免税政策，台州市财政收入下降至727亿元。2022年台州市人均可支配收入为5.80万元，人均消费支出为3.83万元，均处在较好水平。
台州市是“温台模式”发祥地，诸如家庭企业、股份合作制企业、私营企业很早就产生了，当地产业聚集，有“中国塑料制品王国”、“中国模具之乡”之称。近些年台州作为金融改革的试点区，已发展为中国民营经济发展的鲜活样本。2021年末台州市私营企业法人单位达到5.75万家，较2008年末增加了3.81万家；期末占到台州市全部工业法人单位数的93.8%，较2008年提升了25.9个百分点。2021年台州市规模以上工业增加值为1405亿元，其中私营工业企业增加值为916亿元，占比达到65.2%，较2015年提升了28.7个百分点。规模以上工业增加值按照企业规模来分，2021年小微企业增加值占比达到47.8%，中型企业占比达到28.6%。台州市小型企业和微型企业在促进当地经济增长、扩大就业、创造社会财富等方面发挥着越来越重要的作用。
2、金融服务需求旺盛，培育了一批优质小微银行
台州市经济繁荣，金融服务需求旺盛。2022年末台州市金融机构贷款余额1.38万亿元，同比增长18.0%；期末金融机构存款余额1.39万亿元，同比增长15.7%，存贷款多年来持续保持较好增长。
台州活跃的民营经济和旺盛的金融服务需求培育出了一批优质的小微银行。截止2022年末，台州市有12家法人银行机构（不包括村镇银行），包括3家城商行和9家农商行。其中，泰隆银行、台州银行和民泰银行已发展成为全国优质小微银行典范，2022年末总资产分别为3770亿元、3719亿元和2373亿元。根据Wind披露的341家城农商行总资产数据，三家银行分别排在了第55名、56名和77名，彰显了三家银行对小微企业的支持力度。
03
泰隆银行小微经营模式分析
1、我国主流小微模式
小微信贷模式的核心是要解决信息不对称问题，早期主要靠线下人工实地调研获取客户软硬信息，完成客户信用状况的调查。但随着我国金融科技以及大数据工程建设的快速发展，线上大数据建模逐步成为解决信息不对称的重要工具。整体来看，线下模式和线上模式各有优劣，当前除了互联网金融机构采用纯线上模式，传统金融机构多采用“线下+线上”相融合的模式，只是不同类型金融机构依托自身的资源禀赋和服务客群特征等因素，在线下模式和线上模式的实践中各有侧重。
线下模式主要针对小微客户财务报表不完善和缺少抵押物的情况，信贷员通过实地走访收集整理客户软硬信息，自制财务报表，完成客户的实际还款能力和信用状况的调查。该模式注重以交叉验证为判断方法，将客户经理一线调研信息以及其他渠道获得的同一变量进行一致性对比，验证客户软硬信息的真实性，通过多角度、全方位地验证才能成为有效信息，以此保证对还款意愿及还款能力的准确考察。该模式重实质不重形式，着重看重客户的人品家庭和从业经验，也就是对客户软信息依赖度很高。
线上模式则对金融机构掌握的数据量和建模能力等资源禀赋要求较高，服务的客群主要聚焦在抵质押物相对充足或者征信数据相对比较完善的客户，因此服务的客群户均规模一般较高，参与者主要是一些技术实力较强的大型金融机构。服务长尾客户的互联网金融机构也多采用该模式，主要是互联网公司依托社交、支付和电商等场景掌握了用户海量数据和建模能力，有其特殊性。
2、泰隆小微模式：下沉社区，创新独特的小微信贷技术
泰隆银行主要服务小微企业和个体工商户，多年来持续深化社区化经营，并在实地调研实践中总结出了一套以“三品三表”、“两有一无”为特色的小微信贷服务模式，攻克了小微企业信息不对称和缺少抵押物的难题。同时，近年来公司积极推进数字化建设，通过移动作业平台等建设持续提升业务效率，并将传统的线下风控模式与数字化风控技术相结合，带来泰隆银行小微业务品牌力不断深化。
2.1、推行社区化网格化服务，实现批量化作业
小微企业具有数量多、规模小、经营地分散的特征，泰隆银行在多年的探索和实践中形成了社区化经营模式。泰隆银行网点大多设置在住宅区、商贸中心、农贸市场、建材市场或城乡结合部区域等个体工商户密集的地方，以网点为中心，对在一定服务半径内的社区进行网格化规划，再对网格中比较集中的各个小微企业聚集区划分为若干个子社区，提供定点、定人、定时服务。依靠客户经理深耕社区优势，采用针对性营销、批量化作业，完成社区建档，实现对客户硬数据和软信息的全方位多维度获取，“小微业务成片做、零售业务批量做”的业务模式使得降本增效成效显著。
综合来看，社区化经营模式通过建立关系人制度实现了真实了解客户人品情况，动态了解客户最新变化，有效破解了小微信贷信息不对称问题。此外，社区化网格化服务还能降低单个客户的调查成本，提升边际效益。最后，社区化经营还可使银行将有限的资源集中使用，快速掌握社区小微企业需求，及时推出符合小微企业融资需求的金融产品，在激烈的同业竞争中占据优势。
2.2、创新独特小微信贷技术：“三品三表”攻克小微短板
“三品三表”、“两有一无”有效解决了小微企业财务报表不健全且缺少抵押物的问题，泰隆银行信保类贷款比例接近90%。小微企业融资难融资贵问题的最根本原因是信息不对称，银行在审核贷款时最常用的办法就是查看企业财务报表，但小微企业的财务报表往往不规范甚至没有报表。根据小微企业特征，泰隆银行在多年的实践中，创新出了一套独特的小额信贷管理模式，叫做“三品三表”（看人品、产品、物品和水表、电表和海关报表）。
同时，针对小微企业抵质押物、担保和信用信息不足的问题，创新推出“两有一无”准入标准，只要申请人“有劳动意愿、有劳动能力、无不良嗜好”的基本条件，就有机会获得贷款。同时，泰隆银行适时推出“道义担保贷款”，充分挖掘小企业主、农民和城镇居民的信义文化，把个人信用转换为信贷价值，客户贷款由具有亲情、友情等道义关系的第三人提供保证即可，无需抵质押物。2022年末公司信保类贷款比例为88.05%。
整体而言，差异化的产品和服务以及专业化的风险定价能力是泰隆银行小微业务的核心竞争力。受益于前期调研信息掌握充分以及审查流程完善等，泰隆银行不仅针对客户特征和需求推出差异化的信贷产品，同时实现了贷款服务“三三制”，即新客户三天、老客户三小时即可获得贷款。近年来随着流程的持续完善以及金融科技快速发展，客户获得贷款的时间也在持续缩短，很好满足了小企业融资需求“短小快急频”的特点。另外，泰隆银行根据客户实际情况，实行市场化的利率定价机制，基本做到了“一户一价”、“一笔一价”和“一期一价”。
2.3、多举措严控道德风险和信用风险
泰隆银行通过不断优化小微业务模式，同时借助金融科技的快速发展，不断强化风险管控。
首先，深化绩效考核和信贷责任追究机制来有效预防信贷员道德风险。“谁发放、谁负责、谁收回”是泰隆银行一直以来坚持的原则，客户经理在贷款完全回收之前，对于贷款负有完全责任。贷款一旦出现问题，要查明风险发生的原因，并按照可能的损失追究责任人的经济赔偿责任，而且个人的福利、奖金和晋升均与贷款质量挂钩，做到权责统一。另外，在放贷时客户经理需要进行双人甚至多人背靠背调查、多侧面调查、多外围关系人调查等调查方式了解客户贷款的真实意图，并推测客户的还款能力，避免客户经理滋生道德风险。
其次，推进数字化建设，持续提升风控能力。泰隆银行于2016年上线信贷工厂集中作业中心，建立前中后台分离的作业模式，加强了对操作风险和员工道德风险的管控。另外，公司不断加强大数据建模风控的建设，引入了了征信、税务、工商等诸多外部数据平台，与内部自有数据相整合，以大数据为基础，构建了一套贷前贷中贷后实时监控的系统，持续优化风险管控。
公司近年来持续推进数字化建设，在数字化建设方面成效明显，但小微业务模式核心仍是建立在线下实地走访基础之上，对前台信贷员调研信息和经验判断依赖度较高。数字化建设并没有改变泰隆小微模式的本质，主要是起到了优化信贷流程、提升经营效率、强化风险管控等效果。
04
财务分析：净息差收窄，资产质量优异
1、盈利能力下滑但仍处在较好水平
2020年以来公司盈利能力有所下滑，当仍处在较好水平。2020年受经济下行冲击，公司归母净利润负增，但2021年和2022年已恢复稳定较好增长。测算的2022年公司ROE为16.5%，ROA为1.25%，较2019年分别下降了5.0个和0.4个百分点。公司盈利能力下滑主要是2020年以来我国经济面临较大的下行压力，政策持续引导金融机构让利实体经济，公司积极响应政策要求大力度下调小微贷款利率，带来净息差大幅收窄。
但由于公司长期深耕小微业务且在实践中摸索出了一套优异小微业务模式，因此净息差虽然大幅下降但在银行业中仍处在较好水平，且资产质量优异，规模保持较好扩张，所以盈利能力仍处在较好水平。
2、深耕小微，规模维持较好增长
近年来公司资产增速稳定在20%左右，在银行业中处在较好水平，主要受益于公司深耕小微实体。2022年末总资产3770亿元，贷款总额2394亿元，近三年年均复合增速分别为22.0%和20.9%。期末贷款净额占总资产的比重为62.1%，存款占总负债的比重为78.8%。公司深耕小微领域，聚焦传统存贷业务，资产负债结构与上市银行中的农商行更为类似。
2022年末公司资产结构：贷款占62.1%，投资类资产占25.9%，同业资产占1.3%，现金及存放中央银行款项占7.7%，其他资产占3.0%。其中，贷款主要集中在小微企业聚焦的制造业、批发和零售业、建筑业三大产业，2022年末三大行业合计占全部贷款比例为73.68%。
2022年末公司负债结构：存款占78.76%，同业负债占5.15%，应付债券占12.63%，向中央银行借款占0.85%，其他负债占2.61%，存款是公司负债主要来源。其中个人存款占56.17%，对公存款占34.45%，保证金及其他存款占9.38%。泰隆银行定期存款比重较高，主要是公司以县域客群为主，存款主要来源于当地城乡居民，此类客户偏好定期存款，存款结构稳定。
3、让利实体经济，净息差收窄
泰隆银行长期以来坚持服务小微客户的定位，因此净息差处在较好水平。但近年来公司净息差大幅下降，主要是：（1）利率市场化持续深化，尤其是2020年以来监管持续引导金融机构让利实体经济，2022年银行业净息差降至1.91%，较2019年下行了29bps。泰隆银行积极响应政策号召减费让利，因此贷款收益率大幅下降；（2）另外，2020年以来大行强势入局小微领域，凭借低资金成本以及不对普惠条线设置利润考核，大行大规模低息投放普惠贷款。泰隆银行客群虽然与大行重叠度较低，但羊群效应下也给公司小微贷款价格带来了一定冲击。2022年末大行普惠小微余额8.60万亿元，市场份额较2019年一季度末提升了10.6个百分点至36.5%。
2023年我国经济温和复苏，大行的小微业务回归常态化，小微领域新均衡已初步形成。但考虑到利率市场化持续深化，以及小微领域竞争日益激烈，因此我们预计公司净息差未来将保持稳定或仍小幅下行。
4、资产质量优异，拨备充足
泰隆银行在长期实践中摸索出了优异的一套小微风险管控技术，培育了良好的信贷环境和氛围，信贷质量长期保持优异。2013-2015年由于消化前期刺激政策的负面影响，以及海外经济下行使得出口增速大幅下降，我国经济明显承压，银行业不良也大幅暴露，泰隆银行不良率随之提升，但仍处在较低水平，彰显了公司优异的风险管控能力。公司2015-2017年持续加大不良出清，不良率再次大幅下行至低位。测算的2019年以来的不良贷款生成率一直处在低位，且呈现下降的态势。2022年末，公司不良贷款率0.94%，关注率0.37%，逾期率0.98%，资产质量优异。
公司拨备计提充足，测算的2019年以来的信用成本一直高于不良贷款生成率，拨备覆盖率持续提升，2022年末公司拨备覆盖率为303.3%，安全垫厚。
5、成本收入比处在较高水平
公司专注小微金融领域，业务模式侧重于线下实地调研，因此人力成本支出相对较大，其成本收入比在同业中处于较高水平。但近年来随着数字化建设推进以及业务模式的持续优化，成本收入比已有所改善。
6、收入结构单一，综合化有望成为重要转型方向
近年来公司净息差收窄，但规模扩张较快，因此净利息收入仍实现了较好增长。净利息收入占营收比重长期以来处在高位，2022年净利息收入占营收的85.8%，手续费及佣金净收入占2.9%，其他非息收入占11.3%。手续费及佣金净收入占比较低，一方面是因为过去小微企业客户大多自身业务简单，金融服务需求也很简单，不太会用到一些银行服务，另一方面也是泰隆银行长期为小微企业让利，很多日常中间业务均免费提供。
当前小微市场竞争激烈，小微信贷利率下降，我们认为公司未来发展战略方向主要包括：第一，依托地缘人缘优势深化小微信贷业务，客群进一步下沉，继续与大中型金融机构错位竞争；第二，我们认为综合化未来也将成为公司重要的转型方向之一。由于我国经济结构转型加速，小微企业客户的金融服务需求也日益丰富，“财富管理-资产管理-投资银行”循环成为商业银行转型的重要方面。泰隆银行深耕长三角区域，居民富足且财富管理意识较强，并且泰隆银行和客户的熟识程度很高，存在较大业务机会；另外，长三角区域外贸经济发达，贸易结算、汇率套期保值等综合化金融服务需求较多，因此我们认为综合化将成为公司转型的重要方向之一，这也是未来维系客户的重要方式。据公司2023年半年报，其手续费及佣金净收入占比已提升至4.7%。
05
小结：小微银行未来发展思路
经过多年的发展，泰隆银行早已成为小微金融领域的标杆，“泰隆模式”不断的被借鉴和推广。对于开展小微信贷业务来说，区域经济非常重要，活跃的民营经济为中小银行开拓小微业务提供了良好土壤。但我们认为差异化的经营能力和专业的风险定价能力才是小微银行的核心壁垒，因此在选择优质小微银行时更应该关注银行自身的经营能力。
同时，经济环境和政策环境时刻都在发生变化，伴随经济结构转型升级加速，以及过去三年疫情对经济冲击，大行强势入局小微市场等，小微银行经营压力持续加大。面对形势的演变，我们认为以泰隆为代表的小微银行未来业务转型改革主要有两个方向：第一，利用地缘人缘优势，深耕被大行过滤掉的优质客户，与大行形成错位竞争，围绕大银行暂时没有深耕的领域继续抢占先机；第二，综合化转型也将成为部分规模较大且经营能力较强的中小银行重要转型方向。伴随我国经济逐步向高质量发展迈进，银行资产负债获取方式都将发生重大变革，资产端企业金融服务需求更加多样化和差异化，负债端居民财富管理需求日益旺盛，单纯的存贷业务已经不能有效满足居民和企业的需求。因此，以泰隆银行为代表的部分优质中小银行需要积极抓住机遇，逐步向综合化轻型化银行迈进。
06
投资建议
经过几年激烈竞争，中小行越来越清晰的认知到不能和大行打价格战，更加明晰了走差异化和专业化的发展之路。同时，大行小微业务也将回归常态化，新的小微市场均衡格局逐渐形成。伴随经济的企稳复苏，金融机构让利实体经济的压力大幅缓解，小微市场景气度将持续提升。我们建议重点关注小微领域的常熟银行、瑞丰银行、张家港行和苏农银行等。
07
风险提示
稳增长政策不及预期等带来经济复苏低于预期，会对银行业资产质量带来冲击；政策利率超预期下调导致行业息差收窄超预期；金融监管政策出现重大变化等。
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