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P/E 90倍的虎牙贵不贵?

直播行业普遍使用的一个指标是单个MAU价格。

在更新后的文件中,虎牙表示,它的月活用户,即MAU为9290万,移动端MAU为4150万,按照32.237亿的市值来看,每个移动端月活跃用户的价格为77.67美元。

我们更相信经过审计后的财报中的数据,行业横行对比同为直播平台的YY,也是虎牙母公司,虎牙估值并不贵。

从欢聚时代最新一次财报,2017年四季度移动直播MAU7650万,直播付费用户数650万,同比增长36.6%;按照今日收盘时YY市值来看,市值64.8亿美元,每个月活跃用户的价格为84.70美元。

也就是说,虎牙单个移动MAU价格低于欢聚时代。从这个角度,能够理解今日虎牙最终以发行价区间上线挂牌,同时,第一天全天大涨。

但如果从市盈率来看虎牙的估值,则是另外一番景象——对于虎牙未来收入预期太高。

从前一日更新的招股文件来看,公司2017年收入为21.85亿元人民币,相较于2016年的7.97亿元,增长了174.2%。此外,公司净亏损大幅收窄。

另一方面,2017年第四季度开始,虎牙已经连续两季度实现盈利:公司2017年第四季度实现净收入总额7.41亿元,并成功扭亏为盈,实现净利润498万元。2018年第一季度实现净收入总额8.44亿元,实现净利润3140万元。

有盈利数据,就能够得出市盈率值。彭博社给出了市盈率数据——90倍,而YY是15.70倍,陌陌则是24.50倍。

P/E是市场衡量股价以及市值是否合理的重要指标,如果P/E价格过高,则意味着股价有泡沫,价格难以支撑。

市盈率计算方法是每股价格/盈利,从这个角度来说虎牙P/E的确有下降的空间,2017年第四季度收入总额7.41亿元,2018年第一季度实现净收入总额8.44亿元,虽然利润环比实现了6倍以上的增长,但成本并没有下降,在未来收入上升情况下,利润会有一定程度提升,但难以有现在这样的环比增长率。

成本一直是直播平台面临的问题。有媒体统计,以最低的码率为800K来算,一个同时在线百万的直播平台,每个月仅仅带宽费用就高达3000万到4000万元之间。各家平台争抢主播,造成行业内主播天价签约费,变相拔高了成本。

从这个角度来看,虎牙真的太贵,未来股价支撑有一定的困难。

从另一个角度来看,腾讯是个好投资公司并非浪得虚名,3月份,虎牙拿到腾讯4.6亿美元投资时,从股权比例可测算出,虎牙估值在13.3亿美元左右,如果仅仅按照腾讯收益率来看,两个月的时间腾讯收益超过2.5倍。

当然,腾讯并非财务投资,为了战略。